摘要

【收盤播報(bào)】A股三大指數(shù)今日集體大漲，其中滬指收盤上漲2.64%，收報(bào)3358.47點(diǎn)；深成指上漲3.15%，收報(bào)13708.07點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指走勢最強(qiáng)，上漲3.91%，收報(bào)2777.39點(diǎn)。市場成交量放大，兩市合計(jì)成交9714億元，行業(yè)板塊全線上揚(yáng)。北向資金今日凈買入135.1億元。

A股三大指數(shù)今日集體大漲，其中滬指收盤上漲2.64%，收報(bào)3358.47點(diǎn)；深成指上漲3.15%，收報(bào)13708.07點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指走勢最強(qiáng)，上漲3.91%，收報(bào)2777.39點(diǎn)。市場成交量放大，兩市合計(jì)成交9714億元，行業(yè)板塊全線上揚(yáng)。北向資金今日凈買入135.1億元。

對于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。

中信證券表示，外圍不確定性逐漸落地，國內(nèi)確定性不斷提高，基本面的復(fù)蘇將驅(qū)動增量資金入場，推動A股10月突圍，開啟一輪中期慢漲。首先，外圍不確定性逐漸落地，市場壓力迅速緩解。美國大選的中期負(fù)面影響基本消散，兩黨無論誰最后勝選，未來1~2個季度中美將處于平和期，積極的財(cái)政主張也將帶來正面的外溢影響，同時全球二次疫情爆發(fā)帶來的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)有限。其次，國內(nèi)確定性不斷提高，市場支撐力持續(xù)增強(qiáng)。雙節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證強(qiáng)勁的復(fù)蘇趨勢，宏觀政策的轉(zhuǎn)向預(yù)計(jì)最快也要到明年上半年，人民幣中期升值的趨勢也有助于人民幣金融資產(chǎn)重估，資本市場改革超預(yù)期，利好A股市場。最后，基本面復(fù)蘇驅(qū)動增量資金逐步入場。三季報(bào)預(yù)計(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢，中證800非金融三季度單季預(yù)計(jì)錄得10.2%增速，三季報(bào)超預(yù)期板塊將率先吸引增量資金入場，預(yù)計(jì)“十四五”規(guī)劃的人口和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整將進(jìn)一步催化長期資金增配A股。配置上，10月建議重點(diǎn)關(guān)注順周期板塊和科技龍頭，順周期板塊主要包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色和化工，以及國內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁修復(fù)的可選消費(fèi)板塊，科技領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車和消費(fèi)電子等。同時，重點(diǎn)關(guān)注受益于“十四五”產(chǎn)業(yè)、人口和能源政策催化的品種。

國泰君安認(rèn)為，金秋行情的醞釀和布局時期已經(jīng)完成，接下來就是金秋行情開啟，市場趁勢而進(jìn)的黃金時期。節(jié)后的短短三天內(nèi)，市場發(fā)生了兩方面重大變化：(1)國際：中美風(fēng)險(xiǎn)落地預(yù)期強(qiáng)化。首場電視辯論后，拜登在整體與關(guān)鍵搖擺州的領(lǐng)先優(yōu)勢擴(kuò)大，強(qiáng)化中美風(fēng)險(xiǎn)落地預(yù)期，推動人民幣升值，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)為0是其側(cè)面寫照。此外Intel、AMD等芯片巨頭對華為供貨資格的放開以及央視體育頻道恢復(fù)NBA轉(zhuǎn)播均提振市場信心；(2)國內(nèi)：資本市場改革抬升風(fēng)偏。10月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，從提高上市公司治理水平、推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、健全退出機(jī)制、構(gòu)建工作合力等六方面出臺十七項(xiàng)重點(diǎn)舉措，降低資本市場中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。

招商證券分析，首先，從經(jīng)濟(jì)周期角度來看，當(dāng)前貨幣政策悄然生變，超額流動性轉(zhuǎn)為負(fù)增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，8月社融超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期，金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)有望表現(xiàn)較好。其次，在宏觀流動性邊際收緊背景下，微觀流動性也在逐漸收緊，流動性驅(qū)動的邏輯被削弱。而隨著經(jīng)濟(jì)基本面的走強(qiáng)，市場或?qū)⒂闪鲃有则?qū)動走向基本面驅(qū)動。最后，2018年以來新興行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)估值差不斷拉大，傳統(tǒng)行業(yè)的低估值特點(diǎn)可能在四季度更受機(jī)構(gòu)投資者青睞。綜合來看，金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)可能會有較好表現(xiàn)。

廣發(fā)證券指出，全球/中國股市“青黃不接”略有改善，A股主要矛盾在分母端(較高估值+較高利率)、歐美股市主要矛盾在分子端(疫情反復(fù)帶來盈利預(yù)期下修)。國慶期間比較確定的是拜登勝選概率擴(kuò)大，這使得全球的不確定性有所下降，也有助于提升美國大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃預(yù)期，從分子端(增長預(yù)期)和分母端(風(fēng)險(xiǎn)偏好)兩方面緩和歐美/中國股市“青黃不接”局面；但A股“青黃不接”的核心矛盾并未改變。近期推薦的“估值降維”細(xì)分行業(yè)(新能源/蘋果鏈消費(fèi)電子/化工/汽車)領(lǐng)漲。建議繼續(xù)深化“估值降維”。配置順周期中的阿爾法以及牛市主線貝塔內(nèi)循環(huán)中的估值合理龍頭：1、Q3景氣修復(fù)提速的可選消費(fèi)/服務(wù)(汽車、休閑服務(wù))；2、需求改善配合產(chǎn)能/庫存周期率先啟動的制造業(yè)(通用機(jī)械、化工如塑料/橡膠)；3、科技及高端制造內(nèi)循環(huán)(新能源、蘋果鏈消費(fèi)電子)。10月26日的十九屆五中全會將進(jìn)一步研究制定“十四五”規(guī)劃。廣發(fā)證券認(rèn)為“十四五”規(guī)劃主要謀求4大“新突破”，涉及“7大領(lǐng)域”：技術(shù)突破(第四次工業(yè)革命+自主可控)+制度突破(資本市場改革+國計(jì)民生行業(yè)改革+現(xiàn)代化城鎮(zhèn)建設(shè))+內(nèi)需突破(跨越中等收入陷阱)+環(huán)境突破(從產(chǎn)業(yè)鏈競爭到產(chǎn)業(yè)生態(tài)競爭)。其中，“內(nèi)循環(huán)”將是“十四五”規(guī)劃的重要主線，建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、科技及高端制造“內(nèi)循環(huán)”。

中信建投判斷，從市場表現(xiàn)來看，在流動性重新走向邊際寬松的情況下，維持9月下旬對市場的積極看法不變：8月中旬以來的市場回調(diào)結(jié)束，市場將進(jìn)入震蕩之中階段性回升的過程。這個過程在經(jīng)濟(jì)基本面和流動性兩個方面都得到了支持，這個階段的上行是具備持續(xù)性的。從行業(yè)配置來看，將9月下旬的金融周期占優(yōu)的觀點(diǎn)調(diào)整為成長科技占優(yōu)：現(xiàn)階段利率水平存在著邊際改善，逐步形成新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的新基建將成為是2020年4季度市場的主線。建議投資者加配光伏新能源產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈等科技成長板塊。

中金公司認(rèn)為，復(fù)蘇深化仍是主線，圍繞疫情、增長、外圍環(huán)境等方面的不確定性有可能逐步明朗，除非美國大選等方面出現(xiàn)僵持等意外，四季度市場走勢可能偏向積極。近期如下因素需要關(guān)注：1)節(jié)假期間國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示增長復(fù)蘇繼續(xù)；2)五中全會在即，十四五規(guī)劃在醞釀，改革舉措頻出；3)三季度業(yè)績預(yù)警顯示企業(yè)盈利向好；4)人民幣持續(xù)升值，北向資金大幅流入，股市流動性可能仍相對寬裕；5)中美關(guān)系存在改善預(yù)期，大選后可能進(jìn)入階段平靜期。當(dāng)前建議關(guān)注三條主線：1)新能源、光伏及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；2)基于中國增長繼續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，關(guān)注消費(fèi)中偏落后、估值仍不高的汽車零部件、家電、輕工家居等；3)老經(jīng)濟(jì)中關(guān)注券商及保險(xiǎn)龍頭、部分原材料，中期逢低吸納代表消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭。

安信證券表示，當(dāng)前階段A股企業(yè)盈利預(yù)期將繼續(xù)上修，流動性預(yù)期將趨于平穩(wěn)，五中全會及“十四五規(guī)劃”建議稿等有望提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，美國大選拜登當(dāng)選概率上升也有利于中美關(guān)系預(yù)期穩(wěn)定，人民幣匯率將維持強(qiáng)勢，A股市場已如期重回震蕩向上趨勢。當(dāng)前階段重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、三季報(bào)超預(yù)期同時受益于“十四五”的順周期成長方向。重點(diǎn)關(guān)注：光伏、汽車(含新能源汽車)、電子、軍工、白酒、家電、保險(xiǎn)等。主題關(guān)注：十四五、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

興業(yè)證券認(rèn)為，整體市場近期圍繞著內(nèi)外部環(huán)境積極變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升窗口期，有助于市場改變前期較為低迷的情緒，提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，迎來金色十月。投資者關(guān)注“十四五”、三季報(bào)景氣向上的方向是值得投資者重視的機(jī)會。中長期看，A股和中國資產(chǎn)向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權(quán)益時代。產(chǎn)業(yè)政策密集出臺，聚焦“十四五”規(guī)劃相關(guān)機(jī)會。從政策展望來看，10月底召開的十九屆五中全會關(guān)于“十四五”規(guī)劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策值得投資者重視，階段性提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持板塊較為有利。1)在能源安全領(lǐng)域加大新能源，如風(fēng)電、光伏等新能源運(yùn)用維度。2)內(nèi)循環(huán)和內(nèi)外雙循環(huán)中，對內(nèi)的內(nèi)需增長、新型城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，沿著要素市場化改革中的戶籍制度改革等。在內(nèi)外雙循環(huán)中，沿著開放、吸引外商，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方向，可能給投資者帶來的機(jī)會。3)以新冠肺炎疫情為契機(jī)，可能在醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共衛(wèi)生等方面迎來產(chǎn)業(yè)政策支持。

新時代證券分析，7月中旬以來的調(diào)整中，各類利空(IPO放量、查配資、房地產(chǎn)調(diào)控)不斷沖擊市場，但是相比2019年4-5月，2020年3月的兩次調(diào)整，殺傷力小很多，這反應(yīng)了股市長期趨勢的扭轉(zhuǎn)，股市長期趨勢已經(jīng)由震蕩市轉(zhuǎn)為牛市。而牛市中，調(diào)整一旦結(jié)束，再次開啟上漲后，幅度往往比較可觀，10月份可能會迎來牛市的上漲，一旦確立，投資者對震蕩市的心理慣性也將會真正改變，牛市也會像震蕩市一樣，形成新的慣性和信仰。

粵開證券研判，從近期政策趨勢熱點(diǎn)來看，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局是“十四五”期間一項(xiàng)重要任務(wù)。資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，金融體系強(qiáng)化支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。市場端包括全面推行注冊制、優(yōu)化退市制度等；投資端包括全面對外開放、引入長期資金等；機(jī)構(gòu)端包括支持證券行業(yè)做大做強(qiáng)、分類評價(jià)制度優(yōu)化等?！笆奈濉币?guī)劃預(yù)計(jì)還將推動國計(jì)民生行業(yè)深化改革，加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)。具體來看包括確保糧食安全、加強(qiáng)稀土等重要金屬儲備和推動國防軍隊(duì)現(xiàn)代化進(jìn)程，提高可再生能源比例，大力發(fā)展光伏、風(fēng)能、水電和核電等清潔能源，相關(guān)行業(yè)有望迎來快速發(fā)展機(jī)會，建議投資者逢低布局大金融、軍工、有色金屬和新能源等板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。一般來看重要會議前市場會相對穩(wěn)定，改革政策預(yù)期較多，市場情緒相對更樂觀。粵開證券統(tǒng)計(jì)了十八大以來歷次全會召開期間A股市場表現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明會議召開前一周和召開當(dāng)日上證指數(shù)上漲概率較大，均為67%；會議召開日之后一周上證指數(shù)上漲概率為50%。這次的五中全會有望釋放經(jīng)濟(jì)和改革方面的中長期利好，包括資本市場制度建設(shè)方面的利好，有利于資本市場的長期健康發(fā)展，A股市場長期向好發(fā)展可期。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）