新華社北京9月18日電（中國證券報記者任明杰 金一丹）近期，“醫(yī)藥茅臺”長春高新、“醬油茅臺”海天味業(yè)、“豬肉茅臺”牧原股份紛紛從高點下跌20%，機構(gòu)抱團瓦解的討論愈演愈烈。但之前大跌的都是“假茅臺”，直到9月17日——

“真茅臺”貴州茅臺震蕩下跌3.16%。雖然跌幅不大，但106.8億元的成交額卻創(chuàng)下近兩個月來的新高。機構(gòu)抱團的“總舵主”貴州茅臺放量下跌，是否意味著機構(gòu)抱團徹底瓦解了呢？

“茅臺”們紛紛下跌

“醫(yī)藥茅臺”長春高新因為一則券商調(diào)研紀要引發(fā)股價大跌后，有了企穩(wěn)的跡象。9月17日，公司股價全天震蕩，最后微漲0.43%收盤。不過，最近12個交易日，公司股價已經(jīng)累計下跌22%。

（圖片說明）圖片來源：Wind資訊

“醬油茅臺”海天味業(yè)在經(jīng)過前期20%的大跌后，最近幾日進入橫盤整理期。消息面上，海天味業(yè)沒有明顯的利空，調(diào)整的主要原因便是漲得太高了，甚至創(chuàng)造了“醬油貴過石油”的奇跡。即便是現(xiàn)在，其估值也高達87倍。

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“豬肉茅臺”牧原股份則依舊跌跌不休，9月17日再跌1.80%，近一個月累計下跌20%。就在一個月前，第一上海證券還發(fā)布研報，給予牧原股份150元/股的目標價，牧原股份目前股價還只有上述目標價的一半。

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在“醫(yī)藥茅臺”“醬油茅臺”“豬肉茅臺”跌過后，“真茅臺”貴州茅臺這幾天也有點繃不住了。

自9月1日股價突破1800元/股大關(guān)創(chuàng)下歷史新高后，貴州茅臺在經(jīng)過連續(xù)下跌后強勢反彈。不過，最近三個交易日，貴州茅臺重拾跌勢，9月17日再次震蕩下跌3.16%，一日蒸發(fā)688億元，并帶動白酒指數(shù)下跌了2.34%。

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消息面上，9月16日，貴州茅臺控股股東茅臺集團發(fā)債項目獲上交所受理。茅臺集團擬募資不超過150億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后用于對貴州高速股權(quán)收購、償還有息債務(wù)、補充流動資金需求等。

大幅上漲后機構(gòu)獲利了結(jié)

無論是“醫(yī)藥茅臺”“醬油茅臺”“豬肉茅臺”，還是“真茅臺”貴州茅臺，下跌的緣由雖然各不相同，但背后相同的特征則是機構(gòu)抱團的逐步瓦解。

特別是，作為機構(gòu)抱團的“總舵主”，貴州茅臺的調(diào)整尤其引發(fā)市場關(guān)注。9月17日，貴州茅臺當日的成交額高達106.8億元，創(chuàng)出近兩個月來的新高，屬于典型的放量殺跌。

“茅臺”們所統(tǒng)領(lǐng)的醫(yī)藥、消費等機構(gòu)扎堆的強勢板塊也開始了調(diào)整。以今年漲幅居前，調(diào)整也最早開始的醫(yī)藥板塊為例，過去的一個多月，醫(yī)藥指數(shù)從最高點已經(jīng)累計下跌了18%。

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同時，機構(gòu)抱團瓦解的趨勢一旦形成，很難有板塊能夠保持足夠強勢，無論是在7月下旬股市大幅震蕩中逆勢走強的醫(yī)藥板塊，還是9月11日大漲3%而讓人一度相信“強者恒強”的白酒板塊。

而調(diào)整的原因無他，機構(gòu)“獲利了結(jié)”而已。

粵開證券在9月17日的研報中表示，部分機構(gòu)抱團股前期漲幅較大、估值較高，存在調(diào)整需求，導(dǎo)致部分機構(gòu)集中調(diào)倉換股出現(xiàn)踩踏，疊加前期低價股炒作成風(fēng)，資金跟隨熱點板塊輪動，增量資金流入邊際放緩，相關(guān)板塊受到?jīng)_擊。

另外要注意機構(gòu)抱團瓦解有可能觸發(fā)“贖回效應(yīng)”，也就是“股價下跌→基金贖回→賣出股票→股價繼續(xù)下跌”的螺旋式下跌。業(yè)內(nèi)人士提醒，基于此，投資者在抄底時一定要謹慎。

機構(gòu)抱團徹底瓦解了嗎？

舊的抱團瓦解會伴隨著新的抱團開始嗎？問題沒有那么簡單。

7月下旬以來，一方面是機構(gòu)抱團的科技、醫(yī)療、消費三大板塊估值趨于泡沫化，而金融地產(chǎn)、周期板塊估值則跌入歷史底部；另一方面，隨著流動性的邊際變化和經(jīng)濟的復(fù)蘇，風(fēng)格切換的討論愈演愈烈。

但是，行情演化至今會發(fā)現(xiàn)，雖然機構(gòu)抱團在逐步瓦解，但順周期板塊的崛起也同樣“雷聲大雨點小”。

招商證券在去年7月的深度研報《“抱團”啟示錄》中指出，每次抱團瓦解的根本原因是因為出現(xiàn)了業(yè)績更好的板塊，所以不要被虛妄的概念所蒙蔽，找到那個最強業(yè)績板塊并重倉它。

問題是，業(yè)績更好的板塊出現(xiàn)了嗎？機構(gòu)抱團真的徹底瓦解了嗎？

以截至二季度末基金第一重倉股立訊精密為例，今年上半年，公司凈利潤同比增長69.01%，并預(yù)計前三季度凈利潤同比增長40%-60%。業(yè)績高速增長且預(yù)期明確的背景下，近期立訊精密維持高位震蕩，沒有出現(xiàn)大幅下跌。

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值得注意的是，9月17日，在白酒、豬肉等板塊繼續(xù)調(diào)整的同時，芯片、5G、消費電子、新能源汽車、國產(chǎn)操作系統(tǒng)等科技品種全線回暖，盤中一度大幅上揚。估值不低，但業(yè)績增速占優(yōu)的科技板塊后期又將如何演繹？

粵開證券認為，A股核心資產(chǎn)仍然值得關(guān)注，科技板塊如新能源汽車、半導(dǎo)體設(shè)備等受益于確定產(chǎn)業(yè)周期和國產(chǎn)替代邏輯，而消費板塊依舊是外資流入的主要方向，目前個股已調(diào)整一段時間，待估值回到合理區(qū)間后，可以適當參與。（完）