作者｜郭少泉「青島銀行董事長」

文章｜《中國金融》2020年第9期

當(dāng)前，中國政府正在大力倡導(dǎo)發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)。2019年政府工作報(bào)告提出，“大力發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)，保護(hù)海洋環(huán)境，建設(shè)海洋強(qiáng)國”。2020年1月，中國銀保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）中提出探索“藍(lán)色債券”。繼綠色債券之后，藍(lán)色債券有望成為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)探索可持續(xù)金融的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將為有條件、有資源、有意愿的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)帶來新的業(yè)務(wù)增長機(jī)遇，注入新的增長動(dòng)力，有助其打造新的特色業(yè)務(wù)品牌。

海洋環(huán)境壓力推動(dòng)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展

海洋對地球和人類至關(guān)重要。海洋覆蓋了地球表面三分之二以上的面積，健康、高產(chǎn)的海洋對世界經(jīng)濟(jì)和全球環(huán)境健康至關(guān)重要。海洋為人類提供了食物和礦產(chǎn)資源，海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)為社會(huì)提供了勞動(dòng)就業(yè)崗位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，海洋漁業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)保障了全球10%～12%人口的生計(jì)，海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了全球GDP的3%～5%；到2030年，海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)為全社會(huì)提供的工作崗位相比2010年的3100萬將增加120%。海洋通過吸收溫室氣體，減輕了溫室效應(yīng)對地球氣候和環(huán)境的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，海洋儲(chǔ)存了地球上90%的多余熱量。海洋還是國際貿(mào)易的主要運(yùn)輸通道。據(jù)估計(jì)，全球國際貿(mào)易量的80%通過海洋進(jìn)行運(yùn)輸，國際航運(yùn)和港口是世界各國加入全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的重要節(jié)點(diǎn)。

海洋生態(tài)環(huán)境面臨日益嚴(yán)重的威脅和挑戰(zhàn)。在人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響下，海洋生態(tài)環(huán)境正面臨日益嚴(yán)重的威脅并持續(xù)惡化。一是不可持續(xù)的海洋資源開發(fā)。技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致捕撈工具和捕撈技術(shù)的升級(jí)、海洋漁業(yè)資源管理的不善和對于海洋漁業(yè)產(chǎn)品需求的快速上升造成了過度漁業(yè)捕撈。根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織估計(jì)，全球大約57%的海洋魚類資源已經(jīng)被充分開發(fā)，30%的海洋魚類資源被過度開發(fā)、瀕臨枯竭。此外，每年非法的、未報(bào)告的和無管制的捕撈活動(dòng)的捕撈量為1100萬～2600萬噸，非法收入為100億～220億美元，這進(jìn)一步導(dǎo)致海洋魚類資源的枯竭。二是海岸線和沿海生態(tài)的破壞。海岸侵蝕會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施被破壞并危及沿岸居民的生計(jì)；在沿海岸線區(qū)域內(nèi)無計(jì)劃、無管制的開發(fā)會(huì)導(dǎo)致陸地和海洋的過度開發(fā)和使用，導(dǎo)致沿海社區(qū)的貧困化和邊緣化，導(dǎo)致各類生物關(guān)鍵棲息地的退化和消失等。三是海洋污染。如未經(jīng)處理的污水和農(nóng)業(yè)徑流會(huì)導(dǎo)致海水富營養(yǎng)化和海洋塑料污染等。每年有大約880萬噸的塑料廢棄物被傾倒到海洋中，不僅嚴(yán)重威脅海洋生物的生存和海洋生態(tài)系統(tǒng)的安全，還會(huì)通過食物鏈傳遞給人類，危害人類健康。四是氣候變化的影響。如海平面上升和日趨激烈、頻繁的氣候事件等。目前，科學(xué)界尚不完全清楚長期氣候變化對于海洋生態(tài)系統(tǒng)的影響；但海水溫度、酸度和主要洋流的變化等已經(jīng)嚴(yán)重威脅到海洋生物、海洋生態(tài)環(huán)境以及依賴它們的沿海社區(qū)。

海洋生態(tài)壓力推動(dòng)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為保護(hù)海洋生態(tài)、保證海洋經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，人類社會(huì)迫切需要探索與尋求能夠?qū)崿F(xiàn)海洋可持續(xù)發(fā)展的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)模式。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是一個(gè)新興的概念，源自2012年在里約熱內(nèi)盧舉行的聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展大會(huì)（“里約+20”峰會(huì)）。根據(jù)世界銀行的定義，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是指在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、提高社會(huì)包容性、維持或改善生計(jì)的同時(shí)，確保海洋和沿海地區(qū)環(huán)境可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)模式。

藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的核心是海洋生態(tài)保護(hù)和可持續(xù)的海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展，旨在減緩或消除海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)或部門的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所導(dǎo)致的海洋環(huán)境和海洋生態(tài)系統(tǒng)的退化。與傳統(tǒng)海洋經(jīng)濟(jì)相比，可持續(xù)發(fā)展意味著藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展既要具有包容性，又要具有良好的環(huán)境效益；同時(shí)，其生產(chǎn)方式不會(huì)導(dǎo)致社會(huì)長期可持續(xù)發(fā)展所需的自然資源的耗竭。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的平衡，認(rèn)為健康的海洋生態(tài)系統(tǒng)將更具生產(chǎn)力，是海洋經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。與綠色經(jīng)濟(jì)類似，藍(lán)色經(jīng)濟(jì)模式也旨在改善人類福祉，促進(jìn)社會(huì)公平；同時(shí)顯著降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，減少生態(tài)災(zāi)難。

藍(lán)色經(jīng)濟(jì)既包括漁業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)、旅游業(yè)和海洋運(yùn)輸業(yè)等傳統(tǒng)海洋產(chǎn)業(yè)，也包括海上可再生能源、海底礦產(chǎn)開采、海洋生物技術(shù)和生物勘探等新興海洋產(chǎn)業(yè)，還包括海洋生態(tài)系統(tǒng)提供的其他對經(jīng)濟(jì)和人類具有重大意義的活動(dòng)，如海岸線保護(hù)、廢棄物處理和保持生物多樣性等。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的目的是增加魚類資源和改善漁業(yè)生產(chǎn)；為沿海居民提供更多、更好的工作崗位；幫助沿海社區(qū)更好地適應(yīng)氣候變化；使海岸線更加清潔、更具吸引力；更加高效地利用海洋風(fēng)能等新能源。

藍(lán)色經(jīng)濟(jì)催生藍(lán)色債券

目前，藍(lán)色債券尚無統(tǒng)一的定義與標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)世界銀行的解釋，藍(lán)色債券是一項(xiàng)創(chuàng)新型債務(wù)融資工具，通過資本市場向投資者籌集資金，以支持對海洋的環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和氣候效益有積極影響的項(xiàng)目，推動(dòng)海洋保護(hù)和海洋資源的可持續(xù)利用。

塞舌爾藍(lán)色債券。第一筆明確標(biāo)識(shí)為“藍(lán)色”的債券是塞舌爾藍(lán)色債券。由塞舌爾共和國（惠譽(yù)評級(jí)為BB-級(jí)）于2018年10月發(fā)行，金額為1500萬美元，期限為10年，票面利率為6.5%。世界銀行為其中的三分之一提供了擔(dān)保；聯(lián)合國全球環(huán)境基金（GEF）提供了500萬美元的優(yōu)惠貸款幫助其支付利息。這兩項(xiàng)增信工具部分降低了債券投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，將塞舌爾藍(lán)色債券的實(shí)際利率由6.5%降低到2.8%。塞舌爾藍(lán)色債券以私募方式向三家美國知名的投資者（Nuveen，Prudential Financial和Calvert Impact Capital）發(fā)行，每位投資者各500萬美元。塞舌爾藍(lán)色債券的目的是為塞舌爾實(shí)施可持續(xù)的藍(lán)色經(jīng)濟(jì)提供資金支持，將被用于支持塞舌爾擴(kuò)大海洋保護(hù)區(qū)、改善重點(diǎn)漁業(yè)的管理、發(fā)展藍(lán)色經(jīng)濟(jì)。債券發(fā)行收益被分配給兩個(gè)機(jī)構(gòu)：塞舌爾開發(fā)銀行1200萬美元，通過其管理的藍(lán)色投資基金向符合條件的項(xiàng)目提供貸款；塞舌爾保護(hù)和氣候適應(yīng)信托基金300萬美元，通過其管理的藍(lán)色捐贈(zèng)基金向私營部門提供捐款和優(yōu)惠貸款。

北歐—波羅的海藍(lán)色債券。2019年1月，北歐投資銀行（NIB）發(fā)行了20億瑞典克朗（約2億美元）的藍(lán)色債券，債券期限為5年，票面利率為0.375%，為保護(hù)和修復(fù)波羅的海提供資金。北歐—波羅的海債券在北歐投資銀行（NIB）環(huán)境債券（綠色債券）框架下發(fā)行，主要用于水利項(xiàng)目。通過該債券，北歐投資銀行（NIB）將向污水處理和水污染防治項(xiàng)目、雨水系統(tǒng)和防洪項(xiàng)目、水資源保護(hù)、水源和海洋生態(tài)系統(tǒng)及相關(guān)生物多樣性（濕地、湖泊、海岸線和公海）保護(hù)和修復(fù)等項(xiàng)目提供貸款支持。

北歐投資銀行發(fā)行藍(lán)色債券的目的是為了促使人們更清醒地認(rèn)識(shí)到波羅的海正在遭受損害，使投資者能夠?qū)ｉT投資于水資源管理，以應(yīng)對波羅的海面臨的挑戰(zhàn)。北歐—波羅的海藍(lán)色債券其中一個(gè)擬融資支持項(xiàng)目是斯德哥爾摩的Nya Slussen項(xiàng)目。北歐投資銀行不僅為Slussen交通樞紐的清潔交通解決方案提供融資，還將為Slussen水閘的重建提供資金支持。Nya Slussen再開發(fā)項(xiàng)目是一項(xiàng)重要的防洪措施，能夠幫助斯德哥爾摩和馬拉爾地區(qū)適應(yīng)未來海平面上升和更加極端的氣候條件的影響。北歐投資銀行對藍(lán)色債券市場未來的發(fā)展持樂觀態(tài)度，預(yù)期會(huì)有更多藍(lán)色債券發(fā)行交易。

藍(lán)色債券市場尚處于起步階段。一是發(fā)行數(shù)量少、金額小。正式標(biāo)識(shí)為“藍(lán)色債券”的只有上述兩支，發(fā)行金額分別只有1.5億美元和2億美元。截至目前，尚未有新的藍(lán)色債券發(fā)行。二是尚未建立系統(tǒng)性的藍(lán)色體系。目前，國際上尚未建立專門的藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證流程供各市場參與方參考和執(zhí)行；上述兩支藍(lán)色債券都是在綠色債券框架下發(fā)行的。如北歐—波羅的海藍(lán)色債券是在北歐投資銀行環(huán)境債券（綠色債券）框架下發(fā)行，由獨(dú)立審查人提供綠色評分。三是市場參與主體不足。目前兩支藍(lán)色債券的發(fā)行主體均為主權(quán)機(jī)構(gòu)，尚沒有私營機(jī)構(gòu)參與到藍(lán)色債券的發(fā)行當(dāng)中；藍(lán)色債券的投資人以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主，一般投資者參與不足。

藍(lán)色債券市場發(fā)展?jié)摿薮?。隨著世界范圍內(nèi)對海洋環(huán)境和生態(tài)保護(hù)的日益重視，藍(lán)色債券有望成為發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家實(shí)現(xiàn)可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要融資工具；遠(yuǎn)期有望從綠色債券體系中剝離出來，成為獨(dú)立的產(chǎn)品，逐步建立和發(fā)展出獨(dú)立的藍(lán)色債券市場，潛在發(fā)展空間巨大。以綠色債券為例，自2007年首次發(fā)行以來，在國內(nèi)外市場上均取得了快速發(fā)展。2018年，全球綠色債券發(fā)行額約為1670億美元。穆迪預(yù)計(jì)，2020年全球綠色債券發(fā)行額將達(dá)到3000億美元；一些機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測5年后將出現(xiàn)1萬億美元規(guī)模的綠色債券市場。中國綠色債券雖然起步較晚，但發(fā)展迅速。2016年初啟動(dòng)，2018年中國境內(nèi)外發(fā)行貼標(biāo)綠色債券共計(jì)2675.93億元，占全球綠色債券發(fā)行總額的23.27%，是全球綠色債券最大的發(fā)行市場之一。

發(fā)展藍(lán)色債券的對策

藍(lán)色債券市場的發(fā)展需要社會(huì)各界共同參與。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)是一個(gè)新概念，藍(lán)色債券是一個(gè)全新事物。首先，藍(lán)色債券的發(fā)展需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和支持。中國銀保監(jiān)會(huì)在《指導(dǎo)意見》中提出探索“藍(lán)色債券”，是我國在官方文件中首次提出藍(lán)色債券的概念。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的倡導(dǎo)，將有助于我國藍(lán)色債券市場的培育與發(fā)展。其次，藍(lán)色債券的發(fā)展需要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等市場參與者的積極參與。對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)來說，藍(lán)色債券是一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)機(jī)遇，有助于探索全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，建立特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢；同時(shí)，積極拓展藍(lán)色債券業(yè)務(wù)還有助于踐行社會(huì)責(zé)任，建立良好的社會(huì)聲譽(yù)。對于從事藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的企業(yè)來說，通過藍(lán)色債券實(shí)現(xiàn)藍(lán)色融資的同時(shí)，還可以保護(hù)海洋實(shí)現(xiàn)行業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。對于藍(lán)色債券投資人來說，投資藍(lán)色債券踐行社會(huì)責(zé)任的同時(shí)，還可以實(shí)現(xiàn)較好的收益，分散降低投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，藍(lán)色債券市場的健康有序發(fā)展，還需要政府在稅收優(yōu)惠或財(cái)政補(bǔ)貼等政策方面給予適當(dāng)?shù)闹С趾蛶椭?。藍(lán)色債券作為一項(xiàng)創(chuàng)新性的融資工具，在國際和國內(nèi)都處于起步階段，社會(huì)各界的共同關(guān)注與積極參與，將有助于中國在這一領(lǐng)域確立國際領(lǐng)先地位。

積極推進(jìn)藍(lán)色標(biāo)準(zhǔn)的制定。由于藍(lán)色債券處于起步階段，國際上尚未建立專門的藍(lán)色債券標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有兩支藍(lán)色債券都是在綠色債券框架下發(fā)行的。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)海洋經(jīng)濟(jì)既有聯(lián)系又有區(qū)別，關(guān)注的重點(diǎn)是可持續(xù)的海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前，國際資本市場協(xié)會(huì)（ICMA）的《綠色債券原則》（GBP）、氣候債券倡議組織的《氣候債券組織標(biāo)準(zhǔn)》（CBS）、我國綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》、我國發(fā)展改革委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》和《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》中雖然都包含有關(guān)海洋資源、海水資源的保護(hù)和可持續(xù)利用的項(xiàng)目，但并不足以涵蓋海洋可持續(xù)發(fā)展的所有方面。以《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》為例，其中并不包含塑料相關(guān)產(chǎn)業(yè)。而塑料是海洋的重要污染源之一，正在危及海洋生態(tài)的各個(gè)方面。海洋保護(hù)協(xié)會(huì)（Ocean Conservancy）數(shù)據(jù)顯示，海洋塑料污染中只有不到20%來自漁業(yè)和船舶等海洋活動(dòng)，其余超過80%來自陸地活動(dòng)。與塑料相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，如塑料制品的生產(chǎn)、制造、使用以及回收處理與循環(huán)再利用等，盡管不屬于海洋產(chǎn)業(yè)，與海洋產(chǎn)業(yè)也沒有直接聯(lián)系，但從海洋可持續(xù)發(fā)展的角度看，應(yīng)該包含在藍(lán)色經(jīng)濟(jì)的范疇和藍(lán)色債券融資支持項(xiàng)目的范圍之內(nèi)。初期階段，藍(lán)色債券可以采用綠色債券或可持續(xù)債券的現(xiàn)行框架；但從長遠(yuǎn)來看，藍(lán)色債券需要從綠色債券中剝離出來，成為獨(dú)立的產(chǎn)品類別。因此，需要相關(guān)部門和各類機(jī)構(gòu)積極參與，與國際機(jī)構(gòu)共同制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)性文件，明確藍(lán)色標(biāo)準(zhǔn)，為機(jī)構(gòu)發(fā)行和認(rèn)證提供具有權(quán)威性和可行性的指導(dǎo)原則。

加快培育第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。在綠色債券的發(fā)行和存續(xù)期內(nèi)，第三方認(rèn)證和評估機(jī)構(gòu)要對資金使用及管理、項(xiàng)目評估及篩選、募投項(xiàng)目的合規(guī)性、募投項(xiàng)目的環(huán)境效益、信息披露及報(bào)告機(jī)制等方面進(jìn)行獨(dú)立的評估和認(rèn)證。獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的認(rèn)證，有助于增強(qiáng)綠色債券信息披露的權(quán)威性和透明度，增強(qiáng)綠色債券的公信力。在綠色金融領(lǐng)域，我國已經(jīng)有了安永、畢馬威、中節(jié)能、聯(lián)合赤道等多家具有較高市場認(rèn)可度的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)；第三方評估和認(rèn)證已經(jīng)成為綠色債券發(fā)行過程中不可或缺的環(huán)節(jié)和步驟。綠色債券市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，獨(dú)立第三方的評估和認(rèn)證是綠色債券市場蓬勃發(fā)展的重要保障。藍(lán)色債券作為一項(xiàng)新生事物，尚未建立第三方評估體系。塞舌爾藍(lán)色債券沒有經(jīng)過第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)證，北歐—波羅的海藍(lán)色債券由獨(dú)立審查人提供綠色評分。未來，藍(lán)色債券市場的健康有序發(fā)展，也離不開市場認(rèn)可度高的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的參與；第三方機(jī)構(gòu)提供的客觀公正、公信力高的評估和認(rèn)證也將有助于藍(lán)色債券市場的培育和發(fā)展壯大。

積極推動(dòng)藍(lán)色金融智庫建設(shè)。綠色金融領(lǐng)域有人民銀行下設(shè)的中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)，清華大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)等多所高校設(shè)立的綠色研究中心或研究院，以及眾多的地方性綠色智庫。這些綠色智庫通過發(fā)揮組織優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，聯(lián)系金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政策制定部門，有效推動(dòng)了我國綠色金融的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。藍(lán)色金融和藍(lán)色債券涉及經(jīng)濟(jì)金融、海洋產(chǎn)業(yè)、海洋環(huán)境和海洋生態(tài)保護(hù)等多個(gè)行業(yè)，橫跨多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域，更需要專業(yè)智庫提供的專業(yè)人才和專業(yè)研究的支持。為推動(dòng)藍(lán)色金融和藍(lán)色債券市場健康有序發(fā)展，需要積極倡導(dǎo)組建由海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)金融、海洋科研等多學(xué)科領(lǐng)域的國際、國內(nèi)專家構(gòu)成的藍(lán)色金融智庫，廣泛匯集社會(huì)各領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者的專業(yè)智慧，共同參與、共同探索，形成創(chuàng)新性的行業(yè)案例，積累有益的行業(yè)實(shí)踐，推動(dòng)盡快形成完善的行業(yè)目錄、制定系統(tǒng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

青島作為中國的海洋名城，海洋資源豐富，海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)。青島還是中國著名的海洋科技城，擁有中國海洋大學(xué)、中科院海洋研究所、黃海水產(chǎn)研究所等傳統(tǒng)海洋科研機(jī)構(gòu)，以及海洋科學(xué)與技術(shù)試點(diǎn)國家實(shí)驗(yàn)室、國家海洋設(shè)備質(zhì)檢中心等新設(shè)海洋科研平臺(tái)，集聚了眾多國際和國內(nèi)知名的海洋專家和學(xué)者；同時(shí)，財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)也使青島市集聚了眾多優(yōu)質(zhì)金融資源，具備先行先試的政策優(yōu)勢。因此，青島市具有探索藍(lán)色經(jīng)濟(jì)、拓展藍(lán)色債券、創(chuàng)建藍(lán)色金融智庫的多方有利條件，應(yīng)該進(jìn)行積極的探索和嘗試。