延續(xù)2023年的熱情，券商在2024年繼續(xù)大舉發(fā)債“補血”。

2024年至今，券商已發(fā)行債券規(guī)模超過2000億元。此外，還有1560億元債券發(fā)行已獲批。募資投向上，“借新還舊”是主流，其次是補充營運資金。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對券商中國記者表示，券商大規(guī)模發(fā)債“補血”在當前市場環(huán)境下有其合理性，但也需要注意發(fā)債成本、債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及風險管理和內(nèi)部控制等方面的問題。他認為，通過合理的策略規(guī)劃和風險控制，券商可以更好地應(yīng)對資本金不足的挑戰(zhàn)。

9家券商獲批發(fā)行1560億元債券

3月12日，中信建投公告稱，收到批復(fù)，證監(jiān)會同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過人民幣200億元公司債券的注冊申請。前一日，南京證券也公告稱獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過50億元次級公司債券。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年以來，還有7家上市券商獲批債券發(fā)行注冊申請。加上中信建投、南京證券，9家券商合計擬發(fā)行1560億元債券。上年同期則僅有5家上市券商公告獲批發(fā)債，規(guī)模合計1170億元，不敵今年。

從已發(fā)行債券情況看，今年這兩個多月，券商發(fā)債熱情較上年同期略有降溫。截至3月13日，共有49家券商合計發(fā)行了114只境內(nèi)債，規(guī)模合計2068.57億元；5只境外債，規(guī)模合計9.33億美元。

而上年同期，也是49家券商，共發(fā)行了140只債券，規(guī)模合計2617.50億元；3只境外債券，規(guī)模合計2.77億美元。

今年發(fā)債規(guī)模居前的券商分別是中信證券、廣發(fā)證券、中信建投、國信證券、銀河證券、海通證券，均在百億元以上。發(fā)行了境外美元債的僅有3家，分別是海通證券（4.87億美元）、國泰君安（1.46億美元）、天風證券（3億美元）。

多家券商募集資金為“借新還舊”

近年來，在以凈資本和流動性為核心的監(jiān)管體系下，加之行業(yè)多數(shù)持續(xù)向資本中介業(yè)務(wù)發(fā)力，券商更注重自身資本金提升及實力鞏固。然而股權(quán)融資放緩，券商2023年轉(zhuǎn)而密集通過發(fā)債“補血”。Wind顯示，2023年共有73家券商發(fā)行787只境內(nèi)債券，規(guī)模超1.5萬億元，同比增長33.70%。

2024年年初至今，共有7家上市券商披露公開發(fā)債募集說明書。券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，募集資金用途主要是“借新還舊”，基本每一家券商都提到該點，其次是補充營運資金。

如廣發(fā)證券，2024年年初至今，共發(fā)布過6次債券發(fā)行募集說明書，涉及的融資工具也比較多元。其中，擬公開發(fā)行公司債合計不超過90億元、次級債不超過30億元、永續(xù)次級債30億元、短債40億元，合計發(fā)行了190億元。這些債券發(fā)行所募資金均將用來償還公司到期債務(wù)。

東北證券亦是如此，此前曾獲批發(fā)行不超過80億元次級債，在1月上旬發(fā)行了第四期，規(guī)模不超過15億元。東北證券稱，在扣除發(fā)行費用后，募資將用于償還到期債務(wù)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。

從整個行業(yè)來看，證券公司存量債券規(guī)模超2.6萬億元，且多家券商在2024年面臨不小的償債高峰。

Wind顯示，截至3月13日，74家券商境內(nèi)存?zhèn)?guī)模合計2.66萬億元。僅以今年發(fā)債較多的前三家券商為例，中信證券在2024年到期的存量債券共有16只，債務(wù)余額合計527億元；廣發(fā)證券年內(nèi)到期存量債券15只，債務(wù)余額合計519億元；中信建投年內(nèi)到期存量債券13只，債務(wù)余額合計390億元。

“當前，券商選擇‘借新還舊’的方式具有一定合理性?！碧锢x認為，通過“借新還舊”，券商可以延長債務(wù)期限，避免短期償債壓力，從而有更多的資金用于其他投資或運營活動。而且，當前票面利率較低，券商能夠以相對低的成本獲得資金，進而降低融資成本和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

券商發(fā)債融資成本進一步下行

確實，從融資利率看，券商發(fā)債融資成本較上年明顯降低。

Wind顯示，今年87只證券公司債發(fā)行票面利率區(qū)間在2.12%—5.6%，均值是2.7487%，中位數(shù)是2.75%。而2023年已發(fā)行的證券公司債票面利率均值是3.1%，中位數(shù)是3.0%。

值得一提的是，上述券商年內(nèi)發(fā)行的87只公司債中，包含了18只次級債，債券期限都是3年或5年。這些債券票面利率平均值是3.1189%，中位數(shù)是2.995%。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，長期次級債可按一定比例計入凈資本，到期期限在3年、2年、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本。

不過，田利輝也提示，券商在發(fā)債“補血”的同時，也需要關(guān)注發(fā)債成本的變化，合理控制債務(wù)規(guī)模和落實債務(wù)結(jié)構(gòu)期限的匹配。發(fā)債雖然可以緩解短期資金壓力，但并不能從根本上解決資本金不足的問題。券商應(yīng)該加強風險管理和內(nèi)部控制，提升盈利能力，從根本上改善資本狀況。

來源：證券時報

責任編輯：崔現(xiàn)香