對(duì)于虧損巨大、急缺資金的極氪而言，上市一事已是迫在眉睫。

繼廣汽埃安、東風(fēng)嵐圖、長(zhǎng)安阿維塔相繼披露獨(dú)立上市計(jì)劃之后，吉利汽車旗下全新電動(dòng)汽車品牌極氪率先邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

11月10日，極氪向美國(guó)證券交易委員會(huì)公開(kāi)提交IPO招股書(shū)，計(jì)劃在紐交所上市，擬發(fā)行不超過(guò)9.26億股普通股。根據(jù)招股書(shū)，極氪欲將IPO募集所得資金凈額的約45%用于研發(fā)更先進(jìn)的純電動(dòng)汽車技術(shù)與擴(kuò)大產(chǎn)品組合；約45%用于銷售和營(yíng)銷以及擴(kuò)大服務(wù)與充電網(wǎng)絡(luò)；約10%用于一般公司用途。

在提交IPO招股書(shū)之前，極氪共完成了Pre-A和A輪兩輪外部融資，投資方包括英特爾資本、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩、鴻商集團(tuán)、越秀產(chǎn)業(yè)基金等，A輪融資交易完成后，極氪的估值漲至130億美元（折合約924億元人民幣）。

極氪成立于2021年3月，彼時(shí)正是中國(guó)新能源汽車井噴式發(fā)展的時(shí)期，極氪被視為吉利汽車撬動(dòng)新能源汽車市場(chǎng)的新支點(diǎn)，同時(shí)承載著吉利汽車實(shí)現(xiàn)高端化戰(zhàn)略的重任。

極氪CEO安聰慧曾放出過(guò)狠話：“極氪從成立開(kāi)始，定位就是國(guó)際化、全球化的品牌。”而選擇在紐交所上市，一方面可以提升品牌的全球影響力，進(jìn)一步鞏固全球化品牌的定位，另一方面還可以尋求更多的資金支持，以應(yīng)對(duì)持續(xù)內(nèi)卷的新能源汽車市場(chǎng)，并推動(dòng)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

如果能夠順利上市，極氪將創(chuàng)下新能源汽車品牌的最快上市紀(jì)錄，且成為繼“蔚小理”之后，第四家赴美上市的中國(guó)新能源汽車品牌。

成立兩年半，虧損160億

成立至今，極氪仍深陷虧損泥潭。

招股書(shū)顯示，2021年、2022年和2023年上半年，極氪的總營(yíng)收分別為65.28億元、319億元和212.7億元，表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但同期凈虧損分別高達(dá)45.14億元、76.55億元和38.71億元，累計(jì)超過(guò)160億元。

圖源：極氪招股書(shū)

按照業(yè)務(wù)構(gòu)成，極氪的收入來(lái)源主要分為汽車業(yè)務(wù)、三電業(yè)務(wù)、研發(fā)及其他服務(wù)業(yè)務(wù)三部分，2021年、2022年和2023年上半年，汽車業(yè)務(wù)收入分別為15.44億元、196.71億元和131.75億元，汽車業(yè)務(wù)毛利率分別為1.8%、4.7%和12.3%。

作為核心業(yè)務(wù)板塊，極氪的汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為亮眼，呈現(xiàn)出持續(xù)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，尤其是2023年上半年，其汽車業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)7.6個(gè)百分點(diǎn)，作為對(duì)比，同期小鵬汽車的汽車業(yè)務(wù)毛利率為-5.9%，而蔚來(lái)的汽車業(yè)務(wù)毛利率為1%。對(duì)于毛利率的表現(xiàn)，安聰慧透露稱，極氪第一款產(chǎn)品上市時(shí)毛利率就是正的，今年毛利率會(huì)保持在兩位數(shù)。

當(dāng)下，新能源汽車市場(chǎng)正經(jīng)歷風(fēng)云變幻的時(shí)期，在淘汰賽持續(xù)加速的裹挾下，極氪不得不加大研發(fā)費(fèi)用的支出。2023年上半年，極氪的研發(fā)費(fèi)用支出為31.89億元，同比增長(zhǎng)56.09%，而2021年至2023年上半年，其研發(fā)費(fèi)用支出累計(jì)達(dá)到117.95億元，占同期累計(jì)凈虧損的73.5%。

整體而言，雖然總營(yíng)收、毛利率等指標(biāo)均在轉(zhuǎn)優(yōu)，但極氪仍困于巨幅虧損，目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備和現(xiàn)金流均不支持其進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，如果不能及時(shí)上市募資，極氪的持續(xù)運(yùn)營(yíng)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

每賣一輛車虧損9萬(wàn)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，極氪的營(yíng)收增長(zhǎng)源于交付量的大幅提升。2022年，極氪的交付量為7.2萬(wàn)輛，完成了7萬(wàn)輛的年交付量目標(biāo)。2023年10月，極氪的交付量為13077輛，同比增長(zhǎng)29.2%，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%，創(chuàng)下歷史新高，并且月交付量連續(xù)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。2023年前10個(gè)月，極氪的交付量已達(dá)到9.2萬(wàn)輛，但距離14萬(wàn)輛的年交付量目標(biāo)尚有差距，完成率僅為65.7%。

“我們?nèi)ツ赇N量是7萬(wàn)輛，今年目標(biāo)是14萬(wàn)輛，雖然壓力很大，但我們沒(méi)有放棄。今年的目標(biāo)是銷量翻倍，2025年要在2024年的基礎(chǔ)上再翻倍，以實(shí)現(xiàn)65萬(wàn)輛的年交付目標(biāo)?！卑猜敾郾硎?。

交付量大幅提升之外，不容忽視的一點(diǎn)是，極氪仍在“賠錢交付”，以2022年為例，如果以凈虧損除以交付量計(jì)算，那么極氪每交付一輛新車，虧損就達(dá)到10.63萬(wàn)元。橫向?qū)Ρ龋?022年“蔚小理”的交付量分別為12.25萬(wàn)輛、12.07萬(wàn)輛和13.32萬(wàn)輛，凈虧損分別為144.37億元、91.4億元和20.3億元，以同樣方式計(jì)算，“蔚小理”的單車虧損分別為11.89萬(wàn)元、7.57萬(wàn)元和1.52萬(wàn)元，相比之下，極氪的單車虧損幾乎與蔚來(lái)相同，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小鵬汽車和理想汽車。

2023年上半年，極氪的情況有所好轉(zhuǎn)，單車虧損降至9.08萬(wàn)元，如果以2022年和2023年上半年的改善幅度作為參考，意味著極氪在2025年的單車虧損約為6.56萬(wàn)元，大概率還是難以扭虧為盈。

此外，極氪的ASP(平均每臺(tái)車銷售價(jià)格)為38.6萬(wàn)元，相比之下，理想汽車的ASP為37.3萬(wàn)元，與之差距不大，意味著極氪的單車虧損尚有巨大的改善空間，而截至2023年上半年，極氪的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為32.65億元，以當(dāng)前的單車虧損程度估算，極氪存在較大的資金缺口，財(cái)務(wù)狀況很難支撐其持續(xù)發(fā)展。

可見(jiàn)，極氪計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)65萬(wàn)輛的年交付量目標(biāo)并非易事，這需要十分雄厚的資金基礎(chǔ)跑通供應(yīng)鏈體系、銷售渠道、技術(shù)研發(fā)、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?yīng)，最終攤銷成本，促進(jìn)盈利能力的提升。對(duì)于極氪而言，上市一事已是迫在眉睫。

科創(chuàng)板碰壁轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股

截至目前，極氪共在售三款車型，分別是豪華獵裝轎跑001及純電獵裝超跑極氪001FR、豪華純電MPV極氪009和緊湊型SUV極氪X。

僅僅推出三款車型，極氪為什么著急赴美上市？

原因指向了兩個(gè)方面：一是極氪上市可以極大緩解吉利汽車的資金壓力，吉利汽車在2022年財(cái)報(bào)中坦言，受極氪新業(yè)務(wù)發(fā)展初期大量投入的影響，本集團(tuán)期內(nèi)盈利能力承壓，為了支持極氪品牌業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，同時(shí)還增加了借款；二是自2022年以來(lái)，傳統(tǒng)車企的新能源汽車品牌紛紛選擇擁抱資本市場(chǎng)，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，上市能換來(lái)資金、品牌影響力等籌碼，并且開(kāi)辟新的融資渠道，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)而才能在接下來(lái)的博弈中奪得先機(jī)。

實(shí)際上，在極氪成立之前，吉利汽車就已經(jīng)在為極氪獨(dú)立上市做準(zhǔn)備了。

早在2020年9月，吉利汽車正式向“科創(chuàng)板整車第一股”發(fā)起沖擊，根據(jù)募集資金用途，主要包括新車產(chǎn)品研發(fā)、前瞻性技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。顯然，當(dāng)時(shí)吉利汽車已經(jīng)在為極氪的成立、研發(fā)和發(fā)展等事項(xiàng)積極準(zhǔn)備和籌劃。

不過(guò)，吉利汽車最終止步于成功前夜，由于科創(chuàng)板IPO政策的收緊，吉利汽車于2021年6月撤回了IPO并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)，同時(shí)發(fā)布公告稱，將探索不同外部融資方案，實(shí)現(xiàn)極氪可持續(xù)發(fā)展。

極氪也由此正式走上了獨(dú)立上市的道路。2021年9月，極氪發(fā)行約1.26億股，融資5億美元；2023年2月，極氪再發(fā)行約1.39億股，融資約7.5億美元，投資方中包含了寧波國(guó)資委旗下的浙江藍(lán)吉、衢州國(guó)資委旗下的新安財(cái)通智造和廣州國(guó)資委旗下的遠(yuǎn)見(jiàn)新譽(yù)。

2022年12月，吉利汽車發(fā)布公告稱，建議分拆極氪并將其獨(dú)立上市，極氪于紐約時(shí)間2022年12月7日按保密基準(zhǔn)向美國(guó)證交會(huì)遞交可能進(jìn)行首次IPO的注冊(cè)聲明草案。鑒于行業(yè)趨勢(shì)及基于對(duì)集團(tuán)及極氪業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)的評(píng)估，建議分拆將提升極氪的價(jià)值，使極氪獨(dú)立發(fā)展并充分釋放其潛力，從而使股東受益。

2023年8月，極氪的境外上市申請(qǐng)得到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的備案通知書(shū)，打通了最關(guān)鍵一項(xiàng)行政手續(xù)。三個(gè)月后，極氪最終向美國(guó)證券交易委員會(huì)公開(kāi)提交了IPO招股書(shū)。

從兩輪融資的投資方陣容來(lái)看，極氪可謂步步為營(yíng)，其從一開(kāi)始便在為登陸資本市場(chǎng)而布局，比如Pre-A輪融資中，英特爾資本可以在芯片和無(wú)人駕駛方面為極氪汽車賦能，而寧德時(shí)代是動(dòng)力電池巨頭，鴻商集團(tuán)和博裕投資在原材料、供應(yīng)鏈、新消費(fèi)等方面見(jiàn)長(zhǎng)。A輪融資中，除寧德時(shí)代追加投資外，還引入了三地國(guó)資，加強(qiáng)了在智能駕駛、創(chuàng)新材料、高端設(shè)備制造等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

布局海外市場(chǎng)，鋪路未來(lái)

極氪獨(dú)立上市不是一件容易的事情，并且上市之后也遠(yuǎn)非萬(wàn)事大吉。若想獲得投資者的認(rèn)可，極氪還需要達(dá)成兩個(gè)硬指標(biāo)：一是交付量的持續(xù)增長(zhǎng)；二是增量市場(chǎng)的開(kāi)拓。隨著海外市場(chǎng)逐步被打開(kāi)，兩個(gè)硬指標(biāo)有望快速達(dá)成。

歐洲市場(chǎng)是國(guó)產(chǎn)汽車最大的出口市場(chǎng)，占出口總量的40%左右，因而歐洲市場(chǎng)也是極氪的必爭(zhēng)高地。早在2021年7月，極氪就全資收購(gòu)了CEVT（中歐汽車技術(shù)中心），此后極氪又成立了歐洲銷售公司。

11月16日，極氪首家瑞典門店在斯德哥爾摩落成，12月，荷蘭阿姆斯特丹中心店也即將落成。按照規(guī)劃，到2024年，極氪的銷售范圍會(huì)覆蓋西歐主要發(fā)達(dá)國(guó)家，到2026年將進(jìn)入大部分西歐地區(qū)。

還值得一提的是，作為極氪的“靠山”，吉利汽車在海外市場(chǎng)的實(shí)力不容小覷，目前其已在中東、亞太、非洲、拉美、泛歐等多個(gè)區(qū)域進(jìn)行布局，截至2023年7月，其在全球范圍內(nèi)共開(kāi)發(fā)銷售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)490個(gè)。同時(shí)，吉利汽車還通過(guò)建廠、合資等方式實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能輸出和市場(chǎng)拓展，在海外市場(chǎng)形成了龐大的生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)。

不過(guò)，極氪想要順利赴美上市，以及在上市后擁有穩(wěn)定的發(fā)展，還需要真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)作和運(yùn)營(yíng)，杜絕“利益輸送”等情況。當(dāng)下，新能源汽車品牌紛紛使出渾身解數(shù)，留給極氪的時(shí)間窗口期或許稍縱即逝。顯然，極氪仍需要更多準(zhǔn)備和籌謀，比如如何規(guī)劃品牌戰(zhàn)略、挖掘消費(fèi)者真實(shí)需求以及形成獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)等等。

前路充滿艱難險(xiǎn)阻，極氪的“美國(guó)夢(mèng)”不好做。

來(lái)源：海豚財(cái)經(jīng)