財(cái)聯(lián)社6月12日訊  全球主要央行眼下正處于抗擊通脹的關(guān)鍵時(shí)刻，而他們最終選擇的路線，很可能將在未來幾年里決定世界經(jīng)濟(jì)的走向。

目前，擺在這些央行決策層面前的選項(xiàng)是——要么相信四十年來最激進(jìn)的緊縮政策，已經(jīng)足以抑制剛剛開始緩解的物價(jià)壓力；要么繼續(xù)加息，確保通脹依然處在通向2%目標(biāo)的正確旅途之上。

未來兩周，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和英國(guó)央行都必須決定他們還需要進(jìn)一步加息多少。其中，美聯(lián)儲(chǔ)可能已最為接近利率峰值。此外，日本央行也將在不斷的市場(chǎng)猜測(cè)中召開會(huì)議，業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)該行正在接近取消刺激措施的轉(zhuǎn)變時(shí)點(diǎn)。

在過去一周，兩個(gè)G10央行的最新利率決議，已經(jīng)凸顯出了這場(chǎng)全球馴服高通脹的戰(zhàn)斗，并不像人們?cè)认胂蟮哪菢右环L(fēng)順。

在4月短暫暫停加息后，澳洲聯(lián)儲(chǔ)上周連續(xù)第二個(gè)月再次加息，令投資者感到驚訝。澳洲聯(lián)儲(chǔ)已警告稱，盡管其希望保持就業(yè)增長(zhǎng)，但這并不意味著該聯(lián)儲(chǔ)將容忍長(zhǎng)期的物價(jià)壓力。

加拿大央行曾是七國(guó)集團(tuán)中第一家暫停加息周期的央行，但上周也出人意料地重新按下了加息按鈕。加拿大央行在聲明中表示，“人們?cè)絹碓綋?dān)心CPI通脹率可能在大幅高于2%目標(biāo)的水平上居高不下”。

這些央行的最新舉動(dòng)表明，本輪全球緊縮浪潮的剎車踏板并不是那么容易就能徹底踩死的。而這也進(jìn)一步刺激交易員們提高了對(duì)全球范圍內(nèi)收緊貨幣政策的預(yù)期。債券投資者對(duì)這一轉(zhuǎn)變的反應(yīng)是，他們目前預(yù)計(jì)各國(guó)央行將本國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退的可能性變得更大——收益率曲線的倒掛持續(xù)加深，美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和加拿大的債券收益率曲線均出現(xiàn)了進(jìn)一步趨平。

讓央行的評(píng)估復(fù)雜化的一個(gè)事實(shí)是——加息的傳遞作用這一次發(fā)生了不同的變化。勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然強(qiáng)勁，因?yàn)槠髽I(yè)擔(dān)心他們可能無法在需要時(shí)重新雇傭工人。被壓抑的疫情大流行時(shí)的儲(chǔ)蓄則繼續(xù)支撐著消費(fèi)者需求。

這一切最終帶來的挑戰(zhàn)是，無論各國(guó)央行的政策制定者如何選擇，都將沒有任何一個(gè)選項(xiàng)是完全無風(fēng)險(xiǎn)的。各國(guó)央行能做的，可能僅僅只是選出一個(gè)相對(duì)不那么糟糕的結(jié)局……

暫?；蛲Ｖ辜酉?，可能是實(shí)現(xiàn)每個(gè)人都希望的軟著陸的最安全途徑。但是，如果事后發(fā)現(xiàn)需要更多的緊縮政策，這有可能重蹈1970年代給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重傷害的“走走停?！闭叩母厕H。此外，這么做可能會(huì)鞏固通脹預(yù)期，所有這些都已經(jīng)令那些曾嘗試暫停緊縮的央行決策者感到煩惱。

而另一個(gè)選項(xiàng)——繼續(xù)收緊，或許是戰(zhàn)勝通脹的更可靠的途徑，但在這個(gè)過程中可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞，并將全球金融體系推向混亂。

除了這些決定本身之外，央行的決策者們還面臨著溝通挑戰(zhàn)：任何暫?；蛱^加息的舉動(dòng)都有可能重新點(diǎn)燃市場(chǎng)上的“動(dòng)物精神”，助長(zhǎng)已經(jīng)看漲的股市，而那些伴隨著任何暗示這是緊縮之路終結(jié)的最后加息行動(dòng)，起到的影響可能也將類似……

從目前的市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)是未來兩周最先嘗試“求變”的央行，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期其將在本月“跳過”加息，但在年內(nèi)晚些時(shí)候(最可能在7月)重新打開加息大門，而這一看似“中間”的路線是否真的幫助美聯(lián)儲(chǔ)順利抵達(dá)本輪緊縮道路的終點(diǎn)，眼下顯然依舊充滿著不確定性……

以下是未來兩周將召開議息會(huì)議的全球四大主要央行的背景介紹：

美聯(lián)儲(chǔ)

美聯(lián)儲(chǔ)將在6月13-14日召開利率會(huì)議。雖然眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)富有韌性且通脹持續(xù)，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)15個(gè)月的加息周期將在本周第一次按下暫停鍵。

接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)本周會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率將維持在5%-5.25%不變，而7月份會(huì)議上官員們料將就是否加息有一番激烈爭(zhēng)論。目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)7月份將加息25基點(diǎn)，12月可能降息25基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上月討論過暫停緊縮，表明他傾向于先評(píng)估前期加息行動(dòng)的滯后性影響，以及近期銀行倒閉對(duì)信貸供應(yīng)的影響。

鮑威爾及其同事正在密切關(guān)注的一個(gè)重大不確定因素是：在最近幾家地區(qū)性銀行倒閉后，銀行將在多大程度上減少對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的貸款。但由于通脹問題被證明是棘手的，政策制定者也一直在努力強(qiáng)調(diào)，他們遠(yuǎn)未到宣布控制物價(jià)壓力任務(wù)已經(jīng)完成的時(shí)候。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz、Jacob Meyer表示，“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議會(huì)出現(xiàn)‘鷹式停頓’，但在點(diǎn)陣圖里會(huì)發(fā)出繼續(xù)加息的信號(hào)”。

美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者可以通過更新利率點(diǎn)陣圖來表明他們對(duì)年內(nèi)加息幅度的最新預(yù)期，他們將在本周為期兩天的會(huì)議后發(fā)布這些預(yù)測(cè)。3月份，19位美聯(lián)儲(chǔ)官員中有7位預(yù)測(cè)利率將在今年結(jié)束時(shí)高于現(xiàn)在的水平，這也意味著只需再多出現(xiàn)幾位官員將利率預(yù)測(cè)向上修正，就能將利率中值預(yù)估推得更高。

歐洲央行

在歐洲央行方面，當(dāng)歐洲央行在周四(6月15日)宣布其利率決定時(shí)，幾乎可以確保會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)，人們的注意力將集中在，央行決策者對(duì)利率何時(shí)會(huì)達(dá)到峰值的公開辯論上。

上個(gè)月歐元區(qū)通脹放緩幅度大于預(yù)期，再加上更多的信貸條件限制，或許會(huì)讓那些一些業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)歐洲央行可能會(huì)在7月暫停緊縮——恰逢歐洲央行本輪加息周期啟動(dòng)一周年之際。這將使存款利率保持在3.75%。

但是，歐洲央行在9月份再次加息依然不是完全沒有可能的，特別是對(duì)該行內(nèi)部一些比較鷹派的官員而言。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德上周曾告訴歐洲立法者，該地區(qū)物價(jià)壓力仍然太大。她表示，盡管有些方面正顯示出通脹緩和的跡象，但沒有明確的證據(jù)表明潛在的通貨膨脹已經(jīng)達(dá)到頂峰。

英國(guó)央行

英國(guó)央行將在下周四(6月22日)召開議息會(huì)議，而該行目前面臨的政策困境或許最為嚴(yán)峻。一方面，該國(guó)通脹率更高——仍高達(dá)8.7%，勞動(dòng)力市場(chǎng)的趨緊使可怕的工資-價(jià)格螺旋式上升，成為始終存在的威脅。另一方面，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)此前已預(yù)測(cè)，英國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將僅為0.4%。

目前，4.5%的高利率正在擠壓著英國(guó)經(jīng)濟(jì)，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行的基準(zhǔn)利率未來將進(jìn)一步達(dá)到5%——下周英國(guó)央行加息25個(gè)基點(diǎn)將是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

NatWest Group董事長(zhǎng)、英國(guó)央行前副行長(zhǎng)Howard Davies表示，政策平均需要大約18個(gè)月的時(shí)間才能發(fā)揮作用?！岸覀儸F(xiàn)在正進(jìn)入開始感受到緊縮政策負(fù)面影響的時(shí)期?！?/p>

不過，目前對(duì)于英國(guó)央行而言，最嚴(yán)峻的考驗(yàn)還是可信度。一些英國(guó)政客們抨擊英國(guó)央行此前未能及時(shí)應(yīng)對(duì)通脹威脅，而若再出現(xiàn)第二次失敗，則將被視為不可原諒……

日本央行

日本央行將于本周五(6月16日)公布利率決議。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著日本通脹率超過2%的央行目標(biāo)已經(jīng)有一年多了，日本央行可能已越來越接近于脫離超寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變時(shí)刻……

盡管日本央行行長(zhǎng)植田和男堅(jiān)稱，他認(rèn)為沒有必要立即改變方向。業(yè)內(nèi)也普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周的議息會(huì)議上不會(huì)出現(xiàn)重大政策轉(zhuǎn)變，但包括高盛和法國(guó)巴黎銀行在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，已預(yù)計(jì)日本央行將在下個(gè)月收緊政策。

植田和男此前認(rèn)為，在經(jīng)歷了多年的通貨緊縮之后，過早調(diào)整政策的代價(jià)要比等待更大。工人的實(shí)際工資仍在下降，影響了消費(fèi)者的消費(fèi)能力，而這正是維持2%的通脹所迫切需要的。

不過，考慮到在全球其他大型央行仍在收緊政策的情況下，日本央行擺脫超寬松政策的任何行動(dòng)都將減少破壞性，這意味著如果植田和男等得太久，留給他的大門可能會(huì)關(guān)閉……

責(zé)任編輯：李冬明