4月10日，A股主板注冊(cè)制首批10只新股集體上市，上市首日便受到投資者熱捧。

試點(diǎn)注冊(cè)制4年多來，證監(jiān)會(huì)采取試點(diǎn)先行、先增量后存量、逐步推開的改革路徑，先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點(diǎn)注冊(cè)制，打開了資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新局面。

2023年2月17日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施，如今，10家主板注冊(cè)制首批企業(yè)順利完成審核平移、發(fā)行承銷，實(shí)現(xiàn)上市交易。業(yè)界普遍認(rèn)為，全面實(shí)行注冊(cè)制是中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革的重要里程碑。

截至收盤，10只注冊(cè)制新股集體大漲，9只盤中觸發(fā)臨停。其中，中電港大漲超220%，登康口腔大漲超170%，柏誠(chéng)股份漲超110%，漲幅最小的陜西能源也漲近50%。

易會(huì)滿：注冊(cè)制重要變化體現(xiàn)在四方面

在今天上午舉行的滬深交易所主板注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，注冊(cè)制改革帶來的變化是全方位的根本性的，以信息披露為核心的發(fā)行上市制度，經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。

他同時(shí)表示，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的服務(wù)功能大幅提升，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生深刻變化，市場(chǎng)活力和市場(chǎng)韌性明顯增強(qiáng)，給市場(chǎng)參與各方帶來了實(shí)實(shí)在在的獲得感。

易會(huì)滿指出，與核準(zhǔn)制相比，實(shí)行注冊(cè)制不僅涉及審核主體的變化，更重要的變化體現(xiàn)在四個(gè)方面：

一是理念的變化，堅(jiān)持以信息披露為核心，監(jiān)管部門不對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值做判斷。

二是把關(guān)方式的變化，主要通過把好信息披露質(zhì)量關(guān)，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任，中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。

三是透明度的變化，審核注冊(cè)制的標(biāo)準(zhǔn)、程序、問詢內(nèi)容、過程、結(jié)果全部公開，監(jiān)督制衡更加嚴(yán)格，讓公權(quán)力在陽(yáng)光下運(yùn)行。

四是監(jiān)管執(zhí)法的變化，對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為零容忍，露頭就打，實(shí)行行政、民事、刑事立體處罰，形成強(qiáng)有力的震懾。

“實(shí)踐表明，注冊(cè)制改革是一場(chǎng)觸及監(jiān)管底層邏輯的變動(dòng)，刀刃向內(nèi)的變革，牽動(dòng)資本市場(chǎng)全局的變革，影響深遠(yuǎn)?！币讜?huì)滿表示。

全面注冊(cè)制下發(fā)行效率大幅提升

近年來，中國(guó)股市全面注冊(cè)制改革可謂蹄疾步穩(wěn)。自2018年11月官方宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來，歷經(jīng)創(chuàng)業(yè)板實(shí)施“存量+增量”改革，再到北京證券交易所開市并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，再到今年2月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，全面注冊(cè)制最終“水到渠成”。

中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍表示，全面注冊(cè)制對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展具有里程碑意義，改革最直接效果之一是資本市場(chǎng)效率的有效提升。

上述10只新股均為此前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)審核的項(xiàng)目。隨著全面注冊(cè)制正式實(shí)施，新股IPO（首次公開發(fā)行）項(xiàng)目平移至交易所審核，經(jīng)交易所審核后提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。從提交注冊(cè)到注冊(cè)生效僅2日，可謂“神速”。另外，從交易所受理IPO至新股上市的間隔時(shí)間來看，10家公司同樣創(chuàng)下主板上市最快紀(jì)錄，僅耗時(shí)49天。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2022年主板上市新股從IPO受理至正式上市平均耗時(shí)469天。顯然，注冊(cè)制后IPO發(fā)行效率得到了大幅提升。

從發(fā)行結(jié)果來看，10家企業(yè)網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)均在1000萬(wàn)戶以上。新規(guī)之下，新股告別了23倍市盈率的發(fā)行上限，定價(jià)彈性大幅提升。10家主板新股市盈率在20倍至40倍之間，其中，發(fā)行市盈率最低的是中信金屬的約20倍，最高的是陜西能源的約90倍。10只主板新股實(shí)際募資總額超過此前的預(yù)計(jì)募資總額，總額逾200億元。

財(cái)信證券分析師劉敏表示，隨著全面注冊(cè)制實(shí)施，A股發(fā)行門檻將更具有包容性，注冊(cè)審核流程有望提升企業(yè)發(fā)行便利度，更大程度拓寬企業(yè)直接融資渠道，改善金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)，有利于提高直接融資比重，增強(qiáng)股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持服務(wù)能力。

交易規(guī)則有哪些新變化？

值得注意的是，全面注冊(cè)制下，許多交易規(guī)則也發(fā)生了變化，具體主要集中在：新股上市前5日將不設(shè)漲跌幅限制，第6日開始恢復(fù)10%的漲跌幅限制；引入漲跌2%的價(jià)格交易籠子機(jī)制，超出范圍的報(bào)價(jià)將會(huì)被直接拒單；優(yōu)化臨時(shí)停牌機(jī)制、新增特殊標(biāo)識(shí)、上市首日即納入兩融標(biāo)的等。

其中，漲跌2%的價(jià)格交易籠子機(jī)制，意味著買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%，不符合要求的申報(bào)將被系統(tǒng)拒絕，不能成交。

趙錫軍表示，此次主板注冊(cè)制后的交易制度改革有很多創(chuàng)新，比如引入并優(yōu)化了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格籠子機(jī)制，此舉能遏制股價(jià)非理性的暴漲暴跌，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，對(duì)于投資者而言，全面注冊(cè)制落地之后，意味著申購(gòu)新股不再是一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，新股中簽者將不能再“躺贏”，風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在新股上市首日破發(fā)，而且預(yù)計(jì)未來A股新股首日破發(fā)會(huì)保持在一定比例。因此，投資者必須理性“打新”，不能盲目“凡新必打”。

趙錫軍表示，實(shí)施全面注冊(cè)制并非“一勞永逸”，隨著制度落地，未來嚴(yán)格退市等監(jiān)管措施也必須落實(shí)到位，確保形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的資本市場(chǎng)環(huán)境，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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責(zé)任編輯：林紅