中金公司研報指出，美股一季度業(yè)績不及預期引發(fā)衰退擔憂。雖然我們并不認為將很快進入衰退，但盈利趨緩仍是大概率事件。盈利預期下調，盈利調整情緒持續(xù)趨弱且已轉負。一般持續(xù)5~17個月不等，可能意味著后續(xù)仍有進一步下調可能。美股已經(jīng)計入一定悲觀預期，基準情形下我們并不預計進一步大幅下行空間。但從中期維度，在增長進入下行通道環(huán)境下，市場趨勢的徹底逆轉需要政策能夠轉向或者新增長點的出現(xiàn)。