日前，恒越基金旗下產(chǎn)品2021年年度報告新鮮出爐，該公司權(quán)益投資總監(jiān)、“百億基金經(jīng)理”高楠所持有的一批隱形重倉股也浮出水面。所謂“隱形重倉股”通常指一只基金前十大重倉股之外占比較高的股票，僅在基金年報和半年報中披露。以高楠管理的規(guī)模最大的一只產(chǎn)品恒越核心精選混合（A類006299 C類007193）為例，2021年年報顯示其持有的占倉1%以上的股票超過了30只。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2021年末，恒越核心精選混合前十大重倉股合計占基金資產(chǎn)凈值比例為37.36%，而第11至第30只股票合計占32.25%、幾乎與前十大持平，更顯示基金經(jīng)理高楠均衡分散投資的特點。具體分析這些隱藏的“腰部”持倉，中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板約占一半，中小市值的高成長個股權(quán)重大。這些個股主要聚焦在鋰電、光伏儲能、風電、汽車芯片、節(jié)能照明等高景氣新能源領(lǐng)域，也包括軍工、航運、數(shù)字貨幣等政策受益板塊。

對比前十大重倉股，這些隱形重倉股延續(xù)了高楠一貫的成長型選股風格，因此盡管年報持倉信息是截至去年年末、距今已過去了3個月，持倉大概率已隨著市場變化有所調(diào)整，但年報仍佐證基金經(jīng)理高楠的選股思路與其過往的投資風格保持一致。前十大重倉股占比相對較小、個股相對分散的特點，也使產(chǎn)品在調(diào)倉上增加了靈活機動性。投資者可通過基金年報觀察一個基金經(jīng)理的操作是否漂移，這對后續(xù)預(yù)判該基金或制定針對一只基金的投資決策非常有意義。

恒越核心精選混合占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的部分股票

（數(shù)據(jù)來源：《恒越核心精選混合型證券投資基金2021年年度報告》）

作為年度報告，高楠也在其中詮釋了一些產(chǎn)品四季報未展開的內(nèi)容，關(guān)于去年市場的變化，高楠指出，“過去較長的一個階段A股的機構(gòu)投資者談的最多的就是尋找alpha機會，但疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟周期客觀上放大了A股的波動。導(dǎo)致A股從2020年開始，尤其是2021年以后，貝塔的整體因素對短期股價沖擊更大。而隨著機構(gòu)化占比提升，量化交易占比提升，互聯(lián)網(wǎng)平臺的快速崛起都導(dǎo)致A股交易的趨同性增加。這也客觀加劇了股價的波動，即使在基本面趨勢持續(xù)上行中，股價也出現(xiàn)了大大超出以往的波動性。面對新的市場環(huán)境，我們也在嘗試在原有的自下而上體系下，適當加入行業(yè)或宏觀貝塔的判斷，以期能適度降低因為市場交易因素帶來的波動?！?/p>

展望后市，高楠認為，“盡管海外主要發(fā)達經(jīng)濟體進入貨幣緊縮周期，但國內(nèi)貨幣政策“以我為主”加大逆周期調(diào)節(jié)力度，市場整體流動性環(huán)境不必過于擔憂，結(jié)構(gòu)性行情仍可捕捉。穩(wěn)增長發(fā)力背景下，市場風格和行業(yè)的極致分化將會收斂，風格預(yù)計較2021年更為均衡?！毙袠I(yè)上，恒越基金看好在經(jīng)濟企穩(wěn)過程中景氣度預(yù)計見底回升的消費及中下游制造業(yè)，以及產(chǎn)業(yè)格局在未來 2-3 年不會出現(xiàn)明顯惡化的景氣賽道細分行業(yè)，中期來看，科技創(chuàng)新和消費升級仍是較為確定的趨勢方向，同時關(guān)注地產(chǎn)新常態(tài)下出現(xiàn)的新起點的公司和產(chǎn)業(yè)。