新華社北京7月13日電（中國證券報記者吳瞬）今年以來，“茅指數(shù)”不再亮眼，簡單買入龍頭股躺贏策略已失效，反倒是寧德時代、比亞迪等一批極具時代特征的公司在資本市場表現(xiàn)搶眼，因此有機構(gòu)推出以寧德時代為代表的“寧組合”。

資料圖，新華社發(fā)

分析人士認為，上述情況是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、注冊制、機構(gòu)化、國際化等多因素導致的。一批關(guān)注度不高，被龍頭耀眼光芒掩蓋的細分行業(yè)隱形冠軍，可能會越來越成為舞臺上的主角。

“寧組合”概念出世

寧德時代、比亞迪等個股近期表現(xiàn)極為搶眼。其中，寧德時代的市值迅速壯大，從2018年初登創(chuàng)業(yè)板的不足500億元，到2021年5月末突破萬億元。

今年以來“茅指數(shù)”的漲幅僅為5.99%，涵蓋各行業(yè)龍頭的“茅指數(shù)”表現(xiàn)平平。對此，安信證券直接推出“寧組合”。安信證券表示，結(jié)合行業(yè)研究員的推薦，構(gòu)建了以處于高成長性長賽道、景氣度較高的龍頭核心資產(chǎn)組合。在該組合中，寧德時代市值排名第一，具有極強的代表性，故把這個組合簡稱為“寧組合”。

安信證券表示，“寧組合”的行業(yè)構(gòu)成具有如下特點：一是步入技術(shù)成熟期且處于加速擴張期的高成長性賽道，如新能源車、光伏、醫(yī)美、醫(yī)療服務等；二是處于向上景氣周期的具周期屬性的長賽道，如半導體等。

安信證券指出，相比“茅指數(shù)”，“寧組合”圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先鋒方向，成長性屬性突出，同時也富有更高的彈性。回顧“寧組合”自去年9月以來的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，其表現(xiàn)好于茅指數(shù)整體；今年2月回撤幅度雖較大，但后續(xù)反彈動能也更強，且早已于2021年5月回到前期高點。

目前，“寧組合”總共有18家公司，涵蓋多個概念板塊，如新能源概念比亞迪、寧德時代、陽光電源、隆基股份，醫(yī)美領(lǐng)域的愛美客，醫(yī)療服務領(lǐng)域的愛爾眼科、通策醫(yī)療等。

資金調(diào)倉換股

“資本市場的分化其實是常態(tài)?！痹谏钲谝凰侥既耸靠磥?，從A股市場逐步機構(gòu)化、國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型角度而言，單純的消費龍頭雖然依然會被資本市場看好，但更具成長性的新經(jīng)濟公司崛起也是必然的。

在過去兩三年中，市場上一個簡單的賺錢策略就是買入龍頭股即“茅指數(shù)”，但現(xiàn)在這個策略已失效。

“在后賽道時代，市場分歧在加大，即使是一直非常強勢的‘茅指數(shù)’，內(nèi)部分化在近期也表現(xiàn)得非常明顯。越來越多的公司開始走上估值回歸之路，強勢板塊僅剩下醫(yī)療服務、新能源和半導體。”仁橋資產(chǎn)表示，這種分化的邏輯主線十分清晰，即所有掉隊的公司都有一個共同特征，就是短期業(yè)績承壓。這種現(xiàn)象反映了市場心態(tài)的變化，即經(jīng)歷過2月和3月的調(diào)整后，投資者已意識到高估值資產(chǎn)的泡沫風險。

“我們最期待的低估值資產(chǎn)價值回歸之路，截至目前仍未出現(xiàn)，市場仍選擇近乎極端的方式不斷考驗著我們的耐心和信心?！比蕵蛸Y產(chǎn)坦言，上次發(fā)生類似的情況是在2014年年中，那時的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象也比較突出。到了2014年四季度，低估值板塊完成了逆襲，從漲幅嚴重落后到大幅領(lǐng)先。

成恩資本表示，近期市場仍維持震蕩行情。從交易經(jīng)驗看，市場正處于大資金調(diào)倉換股階段，資金從高位抱團的大白馬中撤出布局新的板塊。從短期看，流動性收緊預期消退，半年報行業(yè)業(yè)績繼續(xù)催化。從成交量看，近期市場一直維持高位水平，說明風險偏好較高。這種波動過程比較利好成長風格板塊。

牛市尚未結(jié)束

安信證券指出，“寧組合”龍頭個股主要特點是，高估值對上漲約束較弱，上漲動能與短期景氣、高業(yè)績持續(xù)性及成長速度等指標更相關(guān)。2020年，即使受新冠肺炎疫情沖擊，但“寧組合”成分股大多實現(xiàn)了30%以上的業(yè)績增速以及30%以上的資產(chǎn)擴張速度。從過往三年情況看，無論是業(yè)績或資產(chǎn)擴張復合增速也幾乎在30%以上。

對此，仁橋資產(chǎn)表示，以中證500、中證1000為代表的中小市值公司會逐步得到市場認可。從近期市場表現(xiàn)看，這兩個指數(shù)開始明顯走強，中小市值公司關(guān)注度和活躍度迅速提升。這些中小市值公司并不完美，比如有些公司的市場容量不大，有些公司的商業(yè)模式有缺陷，有些公司尚需客戶和市場驗證。同時，這些受關(guān)注的中小市值公司往往具備一些共同特征，即低估值并伴隨著短期的高增長。

在中歐瑞博董事長吳偉志看來，當前市場雖然不完美，但牛市沒有結(jié)束。下半年的市場大概率會延續(xù)過去兩年半的劇本。只是舞臺上的角色可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，過去高共識度、估值泡沫化、躺贏的那些龍頭股未必是主角。相反，一批此前關(guān)注度不高，被龍頭股的耀眼光芒掩蓋的一批細分行業(yè)隱形冠軍，可能會成為舞臺上的主角。

在應對策略上，吳偉志表示，堅持選擇關(guān)注度與估值沒有泡沫化的好公司作為組合的底倉。新能源汽車、光伏、鴻蒙三個新經(jīng)濟賽道依然值得重視。應對低估值深度價值股、周期行業(yè)有核心優(yōu)勢公司逐步提升關(guān)注與配置級別。