我國健全基準(zhǔn)利率體系進(jìn)程又有實質(zhì)性進(jìn)展。中國進(jìn)出口銀行將于12月4日上午發(fā)行2020年第一期浮動利率金融債券（以DR007為基準(zhǔn)），意味著我國首只掛鉤“存款類金融機(jī)構(gòu)間的債券回購利率”（DR）的浮息債正式面世。

分析人士認(rèn)為，此舉有利于助推DR成為更可信的基準(zhǔn)利率，有利于提升貨幣市場利率向債券市場的傳導(dǎo)效率，最終有利于健全基準(zhǔn)利率體系，有利于債券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。

DR是銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)間以利率債為質(zhì)押形成的回購加權(quán)平均利率，如今已成反映銀行體系流動性松緊變化的“晴雨表”。

中國人民銀行8月發(fā)布《參與國際基準(zhǔn)利率改革和健全中國基準(zhǔn)利率體系》白皮書，提出以培育DR為重點(diǎn)、健全中國基準(zhǔn)利率和市場化利率體系的思路和方案。下階段要通過創(chuàng)新和擴(kuò)大DR在浮息債、浮息同業(yè)存單等金融產(chǎn)品中的運(yùn)用，將其打造為中國貨幣政策調(diào)控和金融市場定價的關(guān)鍵性參考指標(biāo)；鼓勵政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等發(fā)行掛鉤DR及相關(guān)利率的浮息債。

“健全基準(zhǔn)利率體系，DR會作為一個很重要的政策目標(biāo)利率出現(xiàn)。”中信證券研究所副所長明明表示，央行根據(jù)公開市場操作投放與回籠的量、價去引導(dǎo)DR。總體看，DR比較靈敏、平穩(wěn)。未來，為進(jìn)一步增強(qiáng)DR作為基準(zhǔn)利率對整個市場的影響，必須增加和DR掛鉤的金融產(chǎn)品。

明明認(rèn)為，本次中國進(jìn)出口銀行發(fā)行以DR為基準(zhǔn)的浮息債，有助于進(jìn)一步完善市場利率曲線，增加以DR為計價的金融資產(chǎn)供給，有助于市場機(jī)構(gòu)更多地參與相關(guān)交易，最終有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)和基礎(chǔ)利率機(jī)制的效率。

白皮書顯示，浮息債的票面利率隨掛鉤利率定期調(diào)整，對于發(fā)行人和投資人都有規(guī)避利率波動風(fēng)險的作用。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色說，過去發(fā)行的債券以固定利息債券為主，少數(shù)浮動利息債券也主要以SHIBOR為基準(zhǔn)。此債券的發(fā)行有利于強(qiáng)化DR在債券市場定價以及貨幣政策傳導(dǎo)方面的作用。

關(guān)于SHIBOR和DR的主要區(qū)別，顏色表示，SHIBOR以報價制為基礎(chǔ)，而DR能真正準(zhǔn)確衡量銀行間利率的指標(biāo)?！霸谘胄胸泿耪卟僮髦校绕涫嵌潭素泿耪卟僮髦?，七天逆回購利率主要盯住的指標(biāo)是DR007而不是SHIBOR?！?/p>

顏色認(rèn)為，發(fā)行以DR007為基準(zhǔn)的浮息債，能提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，使得自LPR改革以來“政策利率傳導(dǎo)至市場利率，再傳導(dǎo)至債券利率”這一傳導(dǎo)機(jī)制能進(jìn)一步強(qiáng)化，并提升效率。長遠(yuǎn)看，有望使貨幣政策更直接、高效影響債券市場，對債券市場的穩(wěn)定健康發(fā)展有重要意義。

“本次浮動利率金融債券的發(fā)行，進(jìn)一步鞏固DR007作為反映銀行間市場流動性松緊的指標(biāo)地位?！敝袊y行研究院李義舉表示，這有利于DR007成為更可信的基準(zhǔn)利率，加大貨幣市場利率向債券市場的傳導(dǎo)效率。

來源：新華社

記者：張瓊斯