新華社北京8月27日電（記者劉玉龍、閆鵬）27日，新三板精選層開市運行“滿月”，市場整體運行平穩(wěn)。期間，混合交易、券商“保薦+直投”、試點融資融券、公募擴容參與、轉(zhuǎn)板細則等一系列改革措施受到市場熱議和期待。

精選層“滿月”運行平穩(wěn)

精選層開市首月，整體運行平穩(wěn)。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)，截至8月26日，精選層32家公司首月累計漲幅均值為3.26%，累計成交152.02億元。

總體看，精選層開市初期流動性表現(xiàn)符合境外以機構(gòu)為主的成熟市場特征。據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計，在成交額方面，32只股票首月每只日均成交額2065.44萬元；在換手率方面，精選層開市首日換手率為16.83%，與2019年以來港股新股上市首日16.49%基本相當；后續(xù)逐步收斂，仍保持在1%左右水平。從個股表現(xiàn)看，首批32只股票走勢有所分化，有部分股票暫處于破發(fā)狀態(tài)。

銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務部總經(jīng)理張可亮分析，精選層破發(fā)最核心的原因是個人投資者可能并未理解精選層的制度安排，機構(gòu)投資者并未做好投資精選層的各項準備，市場主體對市場制度的認知存在落差。精選層仍需要市場環(huán)境和市場主體繼續(xù)相互促進、良性互動。

“新三板精選層開市運行以來，流動性和估值相對創(chuàng)新層有所提升。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南分析，精選層二級市場目前還處在前期多空博弈階段，短期內(nèi)32只個股可能還是寬幅震蕩、漲跌互現(xiàn)、個股分化的走勢。市場具有觀望情緒，需要一定的時間和足夠的換手，尤其是混合交易、融資融券或轉(zhuǎn)板細則正式落地后，二級市場才會真正選擇發(fā)展方向。

多項重磅政策聚焦提升流動性

當前，全國股轉(zhuǎn)公司正在持續(xù)加大改革創(chuàng)新力度，并全力聚焦提升市場流動性。在多項重磅政策預期下，市場對新三板改革依舊充滿信心，并堅定看好新三板改革前景。

25日，全國股轉(zhuǎn)公司釋放了加大改革創(chuàng)新力度的信號和著力點。在提升市場流動性方面，將加快落地混合交易和融資融券制度，推動存量公募基金更便捷地投資新三板股票，引入社保、保險等中長期資金入市，強化融資功能，提升市場各方獲得感。在穩(wěn)定預期方面，將加快推進轉(zhuǎn)板上市規(guī)則實施。此外，將進一步完善進層機制，細化分層監(jiān)管要求；協(xié)調(diào)有關部門給予投資新三板的私募股權(quán)基金與創(chuàng)業(yè)投資基金同等的稅收優(yōu)惠，鼓勵市場各方形成服務中小企業(yè)發(fā)展合力等。

針對兩融業(yè)務的引入，開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，此舉是對精選層交易制度進一步完善，當股價向上或向下過度偏離其真實價值時，成熟的投資者可以借助融資融券進行反向操作，促使股價更迅速地回歸理性區(qū)間，更好發(fā)揮精選層定價功能，同時可分別從市場需求與供給方面提高市場流動性。

“未來新三板改革的方向應著力培育市場主體?！睆埧闪琳f，要豐富投資機構(gòu)，發(fā)揮券商的積極性，目前全國股轉(zhuǎn)公司已經(jīng)在推進混合做市制度值得期待。還是要創(chuàng)造條件，鼓勵更多的私募基金、公募基金入市，私募股權(quán)機構(gòu)未來應該成為新三板市場的主力。

在制度設計方面，證監(jiān)會于7月31日發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——機構(gòu)類第1號》，明確將在新三板公開發(fā)行中先行先試有關“保薦+直投”的制度創(chuàng)新，放開相關主體投資比例和投資時點限制。

分析人士認為，券商對于待掛牌公司的價值定位更加準確，若采用“保薦+直投”的模式，可以顯示其推薦企業(yè)信心，提高精選層市場參與度，同時也將促使券商積極投資新三板，有望給精選層帶來更多的增量資金，進而提高新三板的流動性，充分體現(xiàn)資本市場改革的市場化導向。

“中國資本市場改革的核心是要用市場化的手段來解決一級市場、二級市場高市盈率的問題，市場供需不平衡的問題還需要持續(xù)不斷的進行制度完善?！睆埧闪琳f。

精選層“后備軍”有序擴容

目前，精選層申報項目常態(tài)化推進，“后備軍”隊伍有序擴容。全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，有5家企業(yè)“已受理”，17家企業(yè)處于“已問詢”階段，1家企業(yè)“掛牌委會議暫緩”，還有17家企業(yè)因財務報告到期申請“中止審查”。

除上述72家提交申請材料處于審查階段的企業(yè)之外，據(jù)開源證券統(tǒng)計，截至8月23日尚有174家發(fā)布公告擬申請進入精選層。其中，4家完成輔導驗收、133家處于精選層輔導階段、37家公司處于股東大會或董事會決議階段。精選層后續(xù)儲備企業(yè)資源充沛。

根據(jù)掛牌審議安排，業(yè)內(nèi)預計第33家公司有望在本月下旬上會，正式掛牌精選層的時間較大概率會在9月中旬。

值得注意的是，盡管新三板市場已成為中小企業(yè)的孵化地，但也出現(xiàn)了部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇通過摘牌方式“迂回”到主板上市，未來隨著轉(zhuǎn)板機制落地將為精選層企業(yè)“直接”上市提供更便捷的通道。

“從上市時間上來看，對于符合精選層門檻科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市條件的掛牌公司，預計最快可以在15個月內(nèi)完成轉(zhuǎn)板上市，這其中包括申請公開發(fā)行的耗時以及滿足連續(xù)在精選層掛牌一年以上的必要條件，相較于傳統(tǒng)的IPO排隊上市具有不小優(yōu)勢?！睂O金鉅說，目前結(jié)合行業(yè)屬性等指標來看，首批精選層掛牌交易的公司中，未來至少應有半數(shù)以上是基本符合轉(zhuǎn)板上市要求的。

業(yè)內(nèi)認為，伴隨新三板各項改革舉措落地，做精做細精選層不僅能有效拓寬中小企業(yè)上市通道，而且將全面改善包括創(chuàng)新層和基礎層在內(nèi)的市場整體效應，更好服務中小企業(yè)成長壯大。